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鐵礦石逢高做空為主
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  據期貨日報信息

  時間來到四季度,供給逐漸轉暖,發貨庫存有望抬升,下游需求受到采暖季環保限產打壓,加之宏觀仍處衰退至復蘇周期,后期鐵礦石供需環境不容樂觀,可考慮逢高布局做空鐵礦石2001合約。

  國際宏觀風險未消退

  雖然短期宏觀面有所轉好,但當前全球經濟環境仍處于衰退后期(復蘇開始),對黃金、債券等避險資產利好,后期復蘇利好股票,大宗商品中期仍處于利空周期。因此鐵礦石貿易企業四季度仍以防風險為主要思路,逢高鎖定賣出價格宜早不宜遲(近月),逢低鎖定采購價格宜遲不宜早(遠月)。

  宏觀數據方面,制造業表現仍不佳,官方制造業PMI為49.5,較上月降0.2;財新制造業PMI為52.1,較7月回升0.5;官方鋼鐵行業PMI為44.9,前值47.9。地產方面,新開工面積雖然仍好于去年同期,但同比增幅繼續回落,開發商新項目運行降溫。而銷售面積,土地購置面積依舊不佳(同比大幅回落),中長期房市需求降溫漸成必然。財政政策延續積極基調,基建及固定資產投資下半年平穩推進,當前利好有限。國際宏觀風險未消退,經濟周期仍處在下行尾聲。

  鐵礦石四季度供給轉暖

  鐵礦石經歷上半年事件性影響,當前供給恢復常態,四季度亦是南半球發貨旺季,后期庫存有望企穩回升。而需求方面,上半年鋼廠供給釋放開工良好,但隨著利潤的逐漸縮水以及后期采暖季限產,四季度礦石需求有望降溫。四季度鐵礦石供需面不容樂觀。

  數據方面,當前外礦在96.5美元/噸,港口780元/噸,唐山66%鐵精粉900元/噸,現貨有望補跌。港口庫存持穩,在12130萬噸,后期外礦發貨穩定,庫存有望維穩回升。鐵礦石結構性矛盾利好不再,事件因素對供求影響透支。

  鐵礦石期價相對高估

  鋼材現貨利潤已逐步回落,盤面利潤仍處在近年來低位。鐵礦石期貨相對高估,疊加限產鋼廠后期開工難有積極性,鐵礦石需求不容樂觀。

  結論和建議

  1.時間仍處在“金九銀十”旺季,鐵礦石庫存已回歸上升勢頭,鋼廠及港口庫存水平健康,而下游及終端需求利好已透支,宏觀面風險仍存,大周期仍利空風險資產。

  2.鋼廠逐漸迎來四季度采暖季環保限產,與此同時南半球鐵礦石發貨處在旺季,后期鐵礦石供強需弱。

  3.鋼廠盤面利潤仍偏低,后期開工難上升,由于鋼材市場不景氣,估值上鐵礦石將繼續被下游打壓。當前鐵礦石高基差仍是做空風險因素,現貨已部分開啟補跌,正基差逐漸修復。

  操作建議,我們認為,當前鐵礦石已適合布局空頭。考慮到時間節點和政策導向等因素,我們選擇2001作為主要操作合約。

 
 
 
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